Оценка влияния ESG-рейтинга и факторов экологической результативности на уровень кредитного риска и ожидания акционеров компаний углеродоемких отраслей стран БРИКС
Аннотация
Целью исследования является оценка влияния ESG-рейтингов, показателей экологического (Е) компонента и метрик экологической результативности нефинансовых компаний стран БРИКС на их кредитные риски (измеряемые по кредитному рейтингу) и ожидания акционеров (измеряемые по мультипликатору отношения стоимости предприятия (СП) к продажам). В метрики экологической результативности входят показатели выбросов, показатели эффективности водопотребления, показатели команды управления природопользованием и показатели способности справиться с климатическими рисками. Актуальность исследования подтверждается ограниченным количеством исследований по странам БРИКС и противоречивыми выводами работ, посвященных силе и
направлению влияния ESG-факторов на стоимость и финансовые метрики компаний. Для кредитных рейтингов и мультипликатора СП/Продажи применялись модели упорядоченной логистической регрессии и МНК-регрессии соответственно. В подборку вошло 206 компаний из углеродоемких отраслей Бразилии, Китая, Индии, Южно-Африканской Республики и России за 2018–2021гг. Финансовые и ESG-метрики взяты из базы данных Refinitiv, а кредитные рейтинги компаний – из базы данных Moody’s и S&P. Результаты показали, что улучшение ESG- и Е-показателей, а также метрик экологической результативности оказывают отрицательное влияние на кредитные рейтинги компаний. И напротив, улучшение ESG-, Е-показателей и метрик экологической результативности оказывают положительное воздействие на метрики СП/Продажи. Последнее подтверждает эффект TGMT («слишком много хорошего») для экологической результативности, поскольку инвесторы в капитал в долгосрочной перспективе ожидают положительного эффекта от деятельности по улучшению климата на результативность капитала.
Скачивания
Литература
United Nations Climate Change Conference (COP26). 2021. URL: https://ukcop26.org/ (accessed on 10.04.2022).
Thomson Reuters. URL: https://www.thomsonreuters.com/en.html (accessed on 10.04.2022).
Tillier N. ESG and credit rating agencies: The pressure accelerates. ING Bank N.V. Feb. 22, 2021. URL: https://think.ing.com/articles/esg-and-credit-ratings-the-pressure-has-accelerated/ (accessed on 10.04.2022).
DataBank. World development indicators. The World Bank Group. URL: https://databank.worldbank.org/reports.aspx?source=2&series=EN.ATM.CO2E.PP.GD&country (accessed on 11.04.2022).
Impact of climate risks and sustainable development of the financial sector of the Russian Federation: Report for public consultation. Moscow: Bank of Russia; 2020. 35 p. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/108263/Consultation_Paper_200608.pdf (accessed on 30.04.2022). (In Russ.).
Eckstein D., Künzel V., Schäfer L. Global climate risk index 2021: Who suffers most from extreme weather events? Weather-related loss events in 2019 and 2000-2019. Bonn: Germanwatch e.V.; 2021. 52 p. URL: https://www.germanwatch.org/sites/default/files/Global%20Climate%20Risk%20Index%202021_1.pdf (accessed on 10.04.2022).
Preston L.E., O’Bannon D.P. The corporate social-financial performance relationship: A typology and analysis. Business & Society. 1997:36(4):419-429. https://doi.org/10.1177/000765039703600406 DOI: https://doi.org/10.1177/000765039703600406
Hart S.L. A natural-resource-based view of the firm. The Academy of Management Review. 1995:20(4):986-1014. DOI: 10.2307/258963 DOI: https://doi.org/10.2307/258963
Trumpp C., Guenther T. Too little or too much? Exploring U-shaped relationships between corporate environmental performance and corporate financial performance. Business Strategy and the Environment. 2017:26(1):49-68. https://doi.org/10.1002/bse.1900 DOI: https://doi.org/10.1002/bse.1900
Nandy M., Lodh S. Do banks value the eco-friendliness of firms in their corporate lending decision? Some empirical evidence. International Review of Financial Analysis. 2012;25:83-93. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2012.06.008 DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2012.06.008
Chodnicka-Jaworska P. ESG as a measure of credit ratings. Risks. 2021;9(12):226. https://doi.org/10.3390/risks9120226 DOI: https://doi.org/10.3390/risks9120226
Kouloukoui D. et al. Factors influencing the perception of exposure to climate risks: Evidence from the world’s largest carbon-intensive industries. Journal of Cleaner Production. 2021;306:127160. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.127160 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.127160
Baer M., Kastl J., Kleinnijenhuis A., Thomae J., Caldecott B. The cost for the financial sector if firms delay climate action. Oxford: Oxford Sustainable Finance Group; 2021. 40 p. URL: https://www.smithschool.ox.ac.uk/sites/default/files/2022-02/The-Cost-for-the-Financial-Sector-if-Firms-Delay-Climate-Action.pdf (accessed on 10.04.2022). DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4095645
ESG impact is rarely credit positive. FitchRatings. Feb. 07, 2022. URL: https://www.fitchratings.com/research/structured-finance/esg-impact-is-rarely-credit-positive-07-02-2022 (accessed on 10.04.2022).
Shitikov V., Mastitskii S. Modeling ordinal and counting variables. In: Shitikov V., Mastitskii S. Classification, regression and other data mining algorithms using R. 2017. URL: https://ranalytics.github.io/data-mining/081-Logit-for-Count.html (accessed on 30.04.2022). (In Russ.).
Karminskii A. Company ratings and their modeling. In: Proc. 10th Int. sci. conf. on the problems of development of the economy and society (in 3 books). Book 1. Moscow: SU-HSE; 2010:372-383. https://publications.hse.ru/pubs/share/folder/dmwt8m6g6k/78423642.pdf (In Russ.).
Long-term rating scales comparison. BIS. URL: https://www.bis.org/bcbs/qis/qisrating.htm (accessed on 10.04.2022).
General criteria: S&P global ratings’ national and regional scale mapping tables. S&P Global Ratings. Aug. 14, 2017. URL: https://disclosure.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/sourceId/10194514 (accessed on 10.04.2022).
Information on the comparison of rating scales of Russian credit rating agencies. Bank of Russia. Dec. 30, 2021. URL: https://cbr.ru/press/pr/?file=30122021_101000PR2021-12-30T10_03_38.htm (accessed on 30.04.2022). (In Russ.).
ESG in credit ratings. S&P Global Ratings. URL: https://www.spglobal.com/ratings/en/research-insights/special-reports/esg-in-credit-ratings (accessed on 30.04.2022).
Copyright (c) 2023 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution-NonCommercial-NoDerivatives» («Атрибуция — Некоммерческое использование — Без производных произведений») 4.0 Всемирная.
