Влияние совета директоров на привлечение финансирования с использованием зеленых облигаций
Аннотация
Статья посвящена выявлению влияния особенностей состава совета директоров (СД) на привлечение финансирования с использованием зеленых облигаций. Исследование охватывало выборку из 87 публичных компаний, осуществивших выпуск зеленых облигаций в 2021 г. Анализировалось влияние таких факторов, как доля женщин и доля независимых директоров в составе СД, факт совмещения должности председателя правления и генерального директора, а также численности СД на
долю зеленых облигаций в совокупном долге компаний. В качестве контрольных переменных использовались доля долга в активах, натуральный логарифм совокупного объема активов (размер компании) и рентабельность собственного капитала (ROE).
В качестве оптимальной была выбрана логарифмическая спецификация классической линейной регрессионной модели. Так как в модели с логарифмом зависимой переменной (доли зеленых облигаций в совокупном объеме долга) не были диагностированы гетероскедастичность, автокорреляция и мультиколлинеарность, для оценки данной модели использовался метод наименьших квадратов (МНК). Поскольку исходная выборка компаний, осуществивших выпуск зеленых облигаций в 2021 г., включает как финансовые, так и нефинансовые компании, была проверена справедливость полученных результатов для двух типов компаний. Оценка оптимальной модели для двух подвыборок финансовых и нефинансовых компаний привела к результатам, несколько отличающимся от полученных по итогам анализа общей выборки. Оценка регрессии для финансовых компаний и нефинансовых компаний показала снижение значимости влияния доли женщин в составе и численности СД. Однако в случае нефинансовых компаний усиливается значимость такого фактора, как наличие комитета по устойчивому развитию. Согласно полученным результатам, компании, в которых есть CSR-комитет, привлекают относительно более высокие объемы финансирования с использованием зеленых облигаций.
Скачивания
Литература
Segal T. Green bond: Types, how to buy, and FAQs. Investopedia. URL: https://www.investopedia.com/terms/g/green-bond.asp (accessed on 17.04.2022).
Sustainable debt market Summary Q3 2021. Climate Bonds Initiative. 2021. URL: https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_susdebtsum_q32021_03b.pdf (accessed on 17.04.2022).
Naciti V. Corporate governance and board of directors: The effect of a board composition on firm sustainability performance. Journal of Cleaner Production. 2019;237:117727. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.117727 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.117727
Valls Martínez M.d.C., Martín-Cervantes P.A., Miralles-Quirós M.d.M. Sustainable development and the limits of gender policies on corporate boards in Europe. A comparative analysis between developed and emerging markets. European Research on Management and Business Economics. 2022;28(1):100168. https://doi.org/10.1016/j.iedeen.2021.100168 DOI: https://doi.org/10.1016/j.iedeen.2021.100168
Karim S. Do women on corporate boardrooms influence remuneration patterns and socially responsible practices? Malaysian evidence. Equality, Diversity and Inclusion. 2021;40(5):559-576. https://doi.org/10.1108/EDI-07-2020-0213 DOI: https://doi.org/10.1108/EDI-07-2020-0213
Endrikat J. et al. Board characteristics and corporate social responsibility: A meta-analytic investigation. Business & Society. 2021;60(8):2099-2135. https://doi.org/10.1177/0007650320930 DOI: https://doi.org/10.1177/0007650320930638
Prudêncio Р. et al. Effect of diversity in the board of directors and top management team on corporate social responsibility. Brazilian Business Review. 2021;18(2):118-139. https://doi.org/10.15728/bbr.2021.18.2.1 DOI: https://doi.org/10.15728/bbr.2021.18.2.1
Chen S., Hermes N., Hooghiemstra R. Corporate social responsibility and NGO directors on boards. Journal of Business Ethics. 2022;175(3):625-649. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04649-4 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-020-04649-4
Francoeur C. et al. To what extent do gender diverse boards enhance corporate social performance? Journal of Business Ethics. 2019;155(3):343-357. https://doi.org/10.1007/s10551-017-3529-z DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-017-3529-z
Beji R. et al. Board diversity and corporate social responsibility: Empirical evidence from France. Journal of Business Ethics. 2021;173(1):133-155. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04522-4 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-020-04522-4
Uyar А. et al. Board structure, financial performance, corporate social responsibility performance, CSR committee, and CEO duality: Disentangling the connection in healthcare. Corporate Social Responsibility and Environmental Management. 2021;28(6):1730-1748. https://doi.org/10.1002/csr.2141 DOI: https://doi.org/10.1002/csr.2141
Jin R., Jiang X., Hu H.W. Internal and external CSR in China: How do women independent directors matter? Asia Pacific Journal of Management. 2023;40(1):169-204. https://doi.org/10.1007/s10490-021-09783-9 DOI: https://doi.org/10.1007/s10490-021-09783-9
Birindelli G. et al. Composition and activity of the board of directors: impact on ESG performance in the banking system. Sustainability. 2018;10(12):4699. https://doi.org/10.3390/su10124699 DOI: https://doi.org/10.3390/su10124699
Jiang X., Akbar A. Does increased representation of female executives improve corporate environmental investment? Evidence from China. Sustainability. 2018;10(12):4750. https://doi.org/10.3390/su10124750 DOI: https://doi.org/10.3390/su10124750
Bhutta U.S. et al. Green bonds for sustainable development: Review of literature on development and impact of green bonds. Technological Forecasting & Social Change. 2022;175:121378. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2021.121378 DOI: https://doi.org/10.1016/j.techfore.2021.121378
Zhang R., Li Y., Liu Y. Green bond issuance and corporate cost of capital. Pacific-Basin Finance Journal. 2021;69:101626. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2021.101626 DOI: https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2021.101626
Taghizadeh-Hesary F. et al. Green finance and the economic feasibility of hydrogen projects. International Journal of Hydrogen Energy. 2022;47(58):24511-24522. https://doi.org/10.1016/j.ijhydene.2022.01.111 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ijhydene.2022.01.111
Gianfrate G., Peri M. The green advantage: Exploring the convenience of issuing green bonds. Journal of Cleaner Production. 2019;219:127-135. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.02.022 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.02.022
Li Z. et al. The interest costs of green bonds: Credit ratings, corporate social responsibility, and certification. Emerging Markets Finance & Trade. 2020;56(12):2679-2692. https://doi.org/10.1080/1540496X.2018.1548350 DOI: https://doi.org/10.1080/1540496X.2018.1548350
Lin B., Su T. Green bond vs conventional bond: Outline the rationale behind issuance choices in China. International Review of Financial Analysis. 2022;81:102063. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102063 DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102063
Copyright (c) 2023 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution-NonCommercial-NoDerivatives» («Атрибуция — Некоммерческое использование — Без производных произведений») 4.0 Всемирная.
