Реакция рынка на экологические катастрофы
Аннотация
Несмотря на то что в наши дни экологические проблемы выступают на передний план, рынок проявляет недостаточно сильную реакцию на экологические катастрофы. В настоящей статье мы исследуем влияние ряда крупных экологических катастроф на курс акций компаний в зависимости от финансового состояния фирм, затронутых аварией. Мы оценили воздействие таких финансовых показателей, как: финансовый рычаг, рентабельность, балансовая стоимость на акцию, капитальные затраты, рыночная капитализация и доходность по амплитуде кумулятивной средней аномальной доходности (CAAR). Выборка включает 32 компании из нефтяной, химической, горнодобывающей и энергетической отрасли развитых стран, которые имеют отношение к 80 крупным авариям с 2000 по 2020 г. Большинство катастроф произошло в Северной Америке (47.5%) и Европе (26.3%).
При помощи методологии событийного анализа для оценки реакции акционеров и регрессионного анализа мы доказали, что финансовый рычаг, рентабельность и балансовая стоимость на акцию оказывают положительное влияние на амплитуду CAAR. При этом отношение капитальных затрат к доходности отрицательно влияет на кумулятивную доходность. Результаты свидетельствуют о том, что рыночная капитализация и рост дохода не воздействуют на динамику цен акций после техногенных катастроф. В целом наше исследование доказывает, что воздействие всех финансовых показателей на CAAR невелико (<1%). Иными словами, несмотря на обязательную публикацию отчетов о климатических рисках инвесторы не начинали активно продавать акции компаний, действия которых привели к техногенным катастрофам. Результаты исследования полезны в нескольких сферах. С одной стороны, для составления диверсифицированного инвестиционного портфеля, выявления инвесторами компаний, более подверженных авариям. С другой стороны, зная о такой реакции рынка, государство должно предусмотреть для его участников жесткие правила, а также штрафы для компаний, ответственных за аварии.
Скачивания
Литература
Ferstl R., Utz S., Wimmer M. The effect of the Japan 2011 disaster on nuclear and alternative energy stocks worldwide: an event study. Journal of Business Research. 2012;5:25–41. https://doi.org/10.1007/BF03342730 DOI: https://doi.org/10.1007/BF03342730
Kawashima S., Takeda F. The effect of the Fukushima nuclear accident on stock prices of electric power utilities in Japan. Energy Economics. 2012;34:2029–2038. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2012.08.005 DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2012.08.005
Betzer A., Doumet M., Rinne U. How policy changes affect shareholder wealth: the case of the Fukushima Daichi nuclear disaster. Applied Economics Letters. 2013;20(8):799–803 DOI: https://doi.org/10.1080/13504851.2012.748172
Lopatta K., Kaspereit T. The cross-section of returns, benchmark model parameters, and idiosyncratic volatility of nuclear energy firms after Fukushima Daiichi. Energy Economics. 2014;41:125-136. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2013.10.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2013.10.006
Koda Y. Do peers get punished: stock market effect of BP oil spill on peers. Journal of Environmental and Resource Economics at Colby. 2016;3(1):9.
Heflin F., Wallace D. The BP oil spill: shareholder wealth effects and environmental disclosures. Business Finance & Accounting. 2017;44(3-4):337–374. https://doi.org/10.1111/jbfa.12244 DOI: https://doi.org/10.1111/jbfa.12244
Feria-Domínguez J, Jiménez-Rodríguez E., Merino I. Financial perceptions on oil spill disasters: isolating corporate reputational risk. Sustainability. 2016;8(11):1090. https://doi.org/10.3390/su8111090 DOI: https://doi.org/10.3390/su8111090
Katsikides S., Markoulis S., Papaminas M. Corporate social responsibility and stock market performance: an event study approach. International Journal of Engineering and Advanced Technology. 2016;6(2):1–8.
Makino R. Stock market responses to chemical accidents in Japan: an event study. Journal of Loss Prevention in the Process Industries. 2016;44:453–458. https://doi.org/10.1016/j.jlp.2016.10.019 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jlp.2016.10.019
Kowalewski O., Spiewanowski P. Stock market response to potash mine disasters. Journal of Commodity Markets. 2020;20:100124. https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2020.100124 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2020.100124
Huynh T., Xia Y. Panic Selling When Disaster Strikes: Evidence in the Bond and Stock Markets. Management Science. 2021;69(12):7151-7882. https://doi.org/10.1287/mnsc.2021.4018 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3767376
Capelle-Blancard G., Desroziers A., Scholtens B. Shareholders and the environment: a review of four decades of academic research. Environmental Research Letters. 2021;16(12):123005. https://doi.org/10.1088/1748-9326/ac3c6e DOI: https://doi.org/10.1088/1748-9326/ac3c6e
Grand M. C. and D’Elia V. V. 2005. Environmental news and stock markets performance: further evidence for Argentina. Working Paper (Universidad del CEMA)
Carpentier C., Suret J. M. Stock market and deterrence effect: a mid-run analysis of major environmental and non-environmental accidents. Environmental Economics and Management. 2015;71:1–18. https://doi.org/10.1016/j.jeem.2015.01.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeem.2015.01.001
Capelle-Blancard G., Laguna M.A. How does the stock market respond to chemical disasters? Environmental Economics and Management. 2010;59(2):192–205. https://doi.org/10.1016/j.jeem.2009.11.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeem.2009.11.002
Khanna M., Quimio W., Bojilova D. Toxics Release Information: A Policy Tool for Environmental Protection. Journal of Environmental Economics and Management. 1998;36(3):243–266. https://doi.org/10.1006/jeem.1998.1048 DOI: https://doi.org/10.1006/jeem.1998.1048
Bourassa D., Gauthier F., Abdul-Nour G. Equipment failures and their contribution to industrial incidents and accidents in the manufacturing industry. International Journal of Occupational Safety and Ergonomics. 2016;22(1):131-141. https://doi.org/10.1080/10803548.2015.1116814 DOI: https://doi.org/10.1080/10803548.2015.1116814
Kaplanski G., Levy H. Sentiment and stock prices: The case of aviation disasters. Journal of Financial Economics. 2010;95(2):174–201. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2009.10.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2009.10.002
