Влияние корпоративных новостей на цены акций: данные с российского фондового рынка в условиях санкций
Аннотация
В условиях комплексных санкций российские компании ищут новые механизмы обеспечения устойчивости. Переполненный фон корпоративных новостей может стать источником значительного снижения рыночной стоимости или роста компании. Учитывая важность раскрытия информации и корпоративных новостей для ожиданий инвесторов, мы оцениваем влияние четырех типов корпоративных новостей (Официальная публикация финансовых результатов за квартал и за год; Слияния и поглощения; Назначение новых лиц; Дивидендная политика) на акции трех российских компаний из разных отраслей: финансовой, энергетической и высокотехнологичной. Для того чтобы отразить влияние корпоративных новостей, мы разработали индекс корпоративных новостей для данных компаний, используя ежедневные данные за 2015-2021 годы. Применив модель векторной коррекции ошибок, мы продемонстрировали, что корпоративные новости и акции компаний связаны в долгосрочной перспективе. Краткосрочные результаты, полученные с помощью теста Грейнджера, свидетельствуют об отсутствии причинно-следственной связи. На втором этапе мы строим функции импульсного отклика, которые подтверждают влияние корпоративных новостей на акции. Корпоративные новости оказывают сильное и положительное влияние на цены акций в высокотехнологичном и энергетическом секторах, в то время как финансовый сектор реагирует на корпоративные новости неоднозначно, эффект слабый. Полученные результаты служат основой для практических рекомендаций индивидуальным и институциональным инвесторам, а также компаниям по управлению рыночной стоимостью.
Скачивания
Литература
Huang A.G., Tan H., Wermers R. Institutional trading around corporate news: Evidence from textual analysis. The Review of Financial Studies. 2020;33(10):4627-4675. https://doi.org/10.1093/rfs/hhz136 DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhz136
Antweiler W., Frank M.Z. Do US stock markets typically overreact to corporate news stories? SSRN Electronic Journal. 2006. https://doi.org/10.2139/ssrn.878091 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.878091
John K., Lang L.H.P. Insider trading around dividend announcements: Theory and evidence. The Journal of Finance. 1991;46(4):1361-1389. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb04621.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb04621.x
Article 30 of Federal Law N 39-FZ dated 22.04.1996 “On securities market” (as revised on 02.07.2021). URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/1fd8c5ab4657f13029545cd542dd3d01adc9ad51/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Krueger P., Sautner Z., Tang D.Y., Zhong R The effects of mandatory ESG disclosure around the world. ECGI Finance Working Paper. 2021;(754). URL: https://ecgi.global/sites/default/files/working_papers/documents/kreugersautnertangzhongfinal.pdf DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3832745
Business extent of disclosure index. The World Bank. URL: https://data.worldbank.org/indicator/IC.BUS.DISC.XQ?end=2019&start=2019 (accessed on 11.04.2022).
Fama E.F. Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance. 1970;25(2):383-417. https://doi.org/10.2307/2325486 DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x
Patell J.M., Wolfson M.A. Good news, bad news, and the intraday timing of corporate disclosures. The Accounting Review. 1982;57(3):509-527.
Strycharz J., Strauss N., Trilling D. The role of media coverage in explaining stock market fluctuations: Insights for strategic financial communication. International Journal of Strategic Communication. 2018;12(1):67-85. https://doi.org/10.1080/1553118X.2017.1378220 DOI: https://doi.org/10.1080/1553118X.2017.1378220
Carberry E.J., Engelen P.-J.,Van Essen M. Which firms get punished for unethical behavior? Explaining variation in stock market reactions to corporate misconduct. Business Ethics Quarterly. 2018;28(2):119-151. https://doi.org/10.1017/beq.2017.46 DOI: https://doi.org/10.1017/beq.2017.46
Blaufus K., Möhlmann A., Schwäbe A.N. Stock price reactions to news about corporate tax avoidance and evasion. Journal of Economic Psychology. 2019;72:278-292. https://doi.org/10.1016/j.joep.2019.04.007 DOI: https://doi.org/10.1016/j.joep.2019.04.007
Kim Y., Li H., Li S. Corporate social responsibility and stock price crash risk. Journal of Banking & Finance. 2014;43:1-13. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.02.013. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.02.013
Feng J., Goodell J.W., Shen D. ESG rating and stock price crash risk: Evidence from China. Finance Research Letters. 2022;46(Pt.B):102476. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102476. DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102476
Valvi A.C., Fragkos K.C. Crisis communication strategies: A case of British Petroleum. Industrial and Commercial Training. 2013;45(7):383-391. https://doi.org/10.1108/ICT-04-2013-0026 DOI: https://doi.org/10.1108/ICT-04-2013-0026
Gillan S.L., Martin J.D. Financial engineering, corporate governance, and the collapse of Enron. SSRN Electronic Journal. 2002. https://doi.org/10.2139/ssrn.354040. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.354040
Carretta A., Farina V., Martelli D., Fiordelisi F., Schwizer P. The impact of corporate governance press news on stock market returns. European Financial Management. 2011;17(1):100-119. https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2010.00548.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2010.00548.x
Taleb W., le Guenedal T., Lepetit F. et al. Corporate ESG news and the stock market. SSRN Electronic Journal. 2020. https://doi.org/10.2139/ssrn.3723799. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3723799
Flammer C. Corporate social resposibility and shareholder reaction: The enviromental awareness of investors. The Academy of Management Journal. 2013;56(3):758-781. https://doi.org/10.5465/amj.2011.0744x DOI: https://doi.org/10.5465/amj.2011.0744
Nam K.H., Seong N.Y. Financial news-based stock movement prediction using causality analysis of influence in the Korean stock market. Decision Support Systems. 2019;117:100-112. https://doi.org/10.1016/j.dss.2018.11.004. DOI: https://doi.org/10.1016/j.dss.2018.11.004
Capelle-Blancard G., Petit A. Every little helps? ESG news and stock market reaction. Journal of Business Ethics. 2019;157(2):543-565. https://doi.org/10.1007/s10551-017-3667-3 DOI: https://doi.org/10.1007/s10551-017-3667-3
Carlini F., Cucinelli D., Previtali D., Soana M.G. Don’t talk too bad! Stock market reactions to bank corporate governance news. Journal of Banking & Finance. 2020;121:105962. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105962 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2020.105962
Radar. Yandex. URL: https://radar.yandex.ru/search?period=2020-12-01%3A2021-03-31 (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Official website of Gazprom. URL: https://www.gazprom.ru/about/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Official website of Tinkoff. URL: https://www.tinkoff.ru/about/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
“Sber” announced ecosystem reform. RBC. Feb. 15, 2022. URL: https://www.rbc.ru/finances/15/02/2022/620ba0019a79477dc26cdd0a (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Press Center of Sberbank. URL: https://www.sberbank.ru/ru/press_center (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Index stock quotes MOEX Blue Chip. Investing.com. URL: https://ru.investing.com/indices/rts-standard-components (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Stock prices of the IRTS. Investing.com. URL: https://ru.investing.com/indices/rtsi-components (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Unprecedented oil crisis: What the price war between Saudi Arabia and Russia resulted in. Forbes. Apr. 18, 2020. URL: https://www.forbes.ru/biznes/398433-nebyvalyy-neftyanoy-krizis-k-chemu-privela-cenovaya-voyna-saudovskoy-aravii-i-rossii (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Finrange official website. URL: https://finrange.com (accessed on 11.04.2022).
FINAM official website. URL: https://www.finam.ru (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
The 10 biggest crashes in the history of stock exchanges. FINAM. Aug. 20, 2021. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/10-krupneiyshix-kraxov-v-istorii-fondovyx-birzh-20210820-13064/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Yahoo! Finance. URL: https://finance.yahoo.com (accessed on 11.04.2022).
Press Center of Gazprom. URL: https://mrg.gazprom.ru/press/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Press Center of Tinkoff. URL: https://www.tinkoff.ru/about/news/ (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Press Center of Yandex. URL: https://yandex.ru/company/press_releases/2022 (accessed on 11.04.2022). (In Russ.).
Yin K., Liu Z., Jin X. Interindustry volatility spillover effects in China’s stock market. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications. 2020;539:122936. https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.122936 DOI: https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.122936
Copyright (c) 2022 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution-NonCommercial-NoDerivatives» («Атрибуция — Некоммерческое использование — Без производных произведений») 4.0 Всемирная.
