Обзор основных теоретических подходов и эмпирических исследований эффективности сделок слияний и поглощений

Аннотация

Иван Иванович Родионов - Национальный Исследовательский Университет "Высшая школа экономики".

Электронная почта: irodionov@hse.ru

Виталий Борисович Михальчук - Национальный Исследовательский Университет "Высшая Школа Экономики".

Электронная почта: vitalmix@gmail.com

Компании развивающихся рынков, таких как Китай, Индия, Малайзия, Россия и ЮАР, активно используют слияния и поглощения как важный инструмент развития и выхода на глобальные рынки. После кризиса 2008 года в сделках между компаниями с развитых и развивающихся рынков более четверти от общей суммы сделок были инициированы компаниями с развивающихся рынков.Для компаний развивающихся рынков сделки слияний и поглощений выступают одним из важнейших элементов программы долгосрочного развитии. Эмпирические исследования последних лет показывают, что мотивы и способы достижения синергии компаниями с развитых и развивающихся рынков отличаются.Компании США и Европы, как правило, выходят на рынок слияний и поглощений для получения экономии на масштабе. На рынках с низкими темпами роста снижение расходов для увеличения рентабельности является наиболее надежным путем к увеличению прибыли. Компании с развивающихся рынков в сделках слияний и поглощений стремятся, прежде всего, к приобретению недостающих компетенций – технологий, брендов, бизнес-моделей, или талантливого персонала, а также к облегчению выхода на фондовые рынки развитых стран.В связи с этим существует необходимость уточнения, определения и анализа факторов, влияющих на создание синергии сделок слияний и поглощений на развивающихся рынках.Целью статьи является систематизация существующего опыта анализа и оценки синергии для теоретического обоснования модели, подходящей для оценки размера синергии и эмпирической проверки гипотез о значимости факторов создания синергии в сделках слияний и поглощений в России.В статье проведен обзор основных теоретических работ, посвященных анализу синергии в сделках слияний и поглощений, определены основные факторы создания синергии и методы оценки синергии на развивающихся рынках. Проанализированы различия в факторах создания стоимости в сделках слияний и поглощений на развитых и развивающихся рынках.