Социальные нормы и стоимость собственного капитала: на примере Индонезии
Аннотация
Данная статья представляет доказательства влияния социальных норм, измеряемых через статус «греховных» акций (sin stocks), на стоимость собственного капитала. В исследовании рассматриваются индонезийские публичные компании, производящие алкоголь и табак. В то время как предыдущие исследования фокусировались на различиях в финансовых предпочтениях компаний с «греховными» и «добродетельными» акциями (saint stocks), наше исследование анализирует, как эти компании оцениваются с точки зрения стоимости собственного капитала. Выборка исследования включает компании, зарегистрированные на Индонезийской фондовой бирже в период с 2016 по 2020 год. Регрессионный анализ показал, что статус «греховных» акций оказывает значительное влияние на стоимость собственного капитала. Компании с таким статусом сталкиваются с дополнительной премией за риск, поскольку инвесторы воспринимают их как более рискованные. Наши результаты вносят важный вклад в развивающуюся литературу по инвестициям, основанным на социальных нормах, демонстрируя значительное влияние этого фактора как на корпоративные финансы, так и на решения в области управления инвестициями. Однако исследование ограничено выборкой публичных компаний Индонезии за период 2016–2020 годов, что может снижать обобщаемость выводов на другие страны или временные периоды. Дальнейшие исследования могут расширить область анализа и глубже изучить факторы, влияющие на стоимость собственного капитала «греховных» акций в различных контекстах.
Скачивания
Литература
Hong H, Kacperczyk M. The price of sin: The effects of social norms on markets. J financ econ. 2009;93(1):15–36. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.09.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.09.001
Berman B., ed. From ideas to assets: Investing wisely in intellectual property. John Wiley & Sons; 2001:672.
Waxler C. Stocking Up on Sin: How to Crush the Market with Vice-Based Investing. John Wiley & Sons; 2004:256.
Ahrens D. Investing in Vice: The Recession-Proof Portfolio of Booze, Bets, Bombs, and Butts. St. Martin’s Press; 2007:192.
Durand RB, Koh SK, Limkriangkrai M. Saints versus Sinners. Does morality matter? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2013 Apr;24(1):166–183. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2012.12.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2012.12.002
Merton RC. A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information. The Journal of Finance. 1987;42(3):483-510. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb04565.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb04565.x
Fabozzi F.J., Ma K.C., Oliphant B.J. Sin Stock Returns. The Journal of Portfolio Management. 2008;35(1):82–94. https://doi.org/10.3905/JPM.2008.35.1.82 DOI: https://doi.org/10.3905/JPM.2008.35.1.82
Salaber J.M. The determinants of sin stock return: Evidence on the European market. In: Paris December 2007 Finance International Meeting AFFI-EUROFIDAI Paper. 2007. https://doi.org/10.2139/SSRN.1071746 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1071746
Chong J., Her M., Phillips GM. To sin or not to sin? Now that’s the question. Journal of Asset Management. 2006;6(6):406–417. https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240191 DOI: https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240191
Areal N., Ceu Cortez M., Silva F. Investing in mutual funds: Does it pay to be a sinner or a saint in times of crisis? SSRN Electronic Journal. 2010. https://doi.org/10.2139/ssrn.1676391 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1676391
Hoepner A.G., Zeume S. The dark enemy of responsible mutual funds: does the Vice Fund offer more financial virtue? SSRN eLibrary. 2009. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1485846
Liston D.P. Sin stock returns and investor sentiment. Quarterly Review of Economics and Finance. 2016;59:63–70. https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.08.004 DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.08.004
Pratiwi P.D. Pengaruh Norma Sosial Terhadap Keputusan Pendanaan Perusahaan Sektor Non-Keuangan Yang Terdafatar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012. Universitas Gadjah Mada; 2014. (accessed on 30.06.2024) URL: https://etd.repository.ugm.ac.id/penelitian/detail/71277
Fama E., French K. Industry costs of equity. Journal of Financial Economics. 1997;43(2):153-193. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(96)00896-3 DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(96)00896-3
Leventis S., Hasan I., Dedoulis E. The cost of sin: The effect of social norms on audit pricing. International Review of Financial Analysis. 2013;29:152–165. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.03.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.03.006
Goss A., Roberts G.S. The Impact of Corporate Social Responsibility on the Cost of Bank Loans. Journal of Banking & Finance. 2009;35(7):1794-1810. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002
Kim I., Venkatachalam M. Are Sin Stocks Paying the Price for Accounting Sins? Journal of Accounting, Auditing & Finance. 2011;26(2):415–442. https://doi.org/10.1177/0148558X11401 DOI: https://doi.org/10.1177/0148558X11401222
Easton P. Use of forecasts of earnings to estimate and compare cost of capital across regimes. Journal of Business Finance and Accounting. 2006;33(3-4): 374–394. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00627.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00627.x
Gebhardt W.R., Lee C.M.C., Swaminathan B. Toward an implied cost of capital. Journal of Accounting Research. 2001;39(1):135–176. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00007 DOI: https://doi.org/10.1111/1475-679X.00007
Claus J., Thomas J. Equity premia as low as three percent? Evidence from analysts’ earnings forecasts for domestic and international stock markets. Journal of Finance. 2001;56(5):1629–1666. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00384 DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00384
Ohlson J.A., Carey W.P., Juettner-Nauroth B.E. Expected EPS and EPS Growth as Determinants of Value. Review of Accounting Studies.2005;10: 349–365. https://doi.org/10.1007/s11142-005-1535-3 DOI: https://doi.org/10.1007/s11142-005-1535-3
Boubakri N., Guedhami O., Mishra D., et al. Political connections and the cost of equity capital. Journal of Corporate Finance. 2012;18(3):541–559. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.02.005 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.02.005
Hu N., Chen H., Liu M. Religious atmosphere and the cost of equity capital: Evidence from China. China Journal of Accounting Research. 2018;11(2):151–169. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2018.01.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.cjar.2018.01.001
Blitz D., Swinkels L. Does excluding sin stocks cost performance? Journal of Sustainable Finance and Investment. 2023;13(4):1693–1710. https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1972789 DOI: https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1972789
Han X., Li Y., Onishchenko O. Shunned stocks and market states. European Journal of Finance. 2022;28(7):705–717. https://doi.org/10.1080/1351847X.2021.2015699 DOI: https://doi.org/10.1080/1351847X.2021.2015699
Mocciaro Li Destri A., Minà A., Picone P.M. Corporate social irresponsibility and stakeholders’ support: evidence from a case study. Journal of Management and Governance. 2024;28(1):37–62. https://doi.org/10.1007/s10997-022-09639-4 DOI: https://doi.org/10.1007/s10997-022-09639-4
Colonnello S., Curatola G., Gioffré A. Pricing sin stocks: Ethical preference vs. risk aversion. Eur Econ Rev. 2019;118:69–100. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2019.04.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2019.04.006
Nardella G., Brammer S., Surdu I. Shame on Who? The Effects of Corporate Irresponsibility and Social Performance on Organizational Reputation. British Journal of Management. 2020;31(1):5–23. https://doi.org/10.1111/1467-8551.12365 DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8551.12365
Guenster N., Brodback D., Pouget S., et al. The Valuation of Corporate Social Responsibility: A Willingness to Pay Experiment. Proceedings of the EUROFIDAI-ESSEC Paris December Finance Meeting. 2022. https://doi.org/10.2139/ssrn.4260824 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4260824
