Устойчивость компании в период культуры отмены
Аннотация
В международных исследованиях особо пристальное внимание устойчивости компаний стали уделять именно в контексте пандемии COVID-19, распространившейся в 2019 г. Интерес к данной теме еще более усилился из-за структурных изменений в бизнес-моделях российских компаний, вызванных санкциями, тем самым подчеркнув необходимость всестороннего изучения устойчивости, ее движущих факторов и адаптивных стратегий поворота, особенно в эпоху культуры отмены. Несмотря на выросшую значимость устойчивости стимулирующие факторы, составляющие ее основу в ходе структурных кризисов, все еще недостаточно изучены. В настоящей статье мы пытаемся закрыть этот пробел, сочетая количественный подход, который применяется к выборке котируемых на бирже российских компаний с 2012 по 2020 г., с кейсовыми методами. Наш вклад в литературу многоаспектен. Во-первых, применение Z-модели Альтмана к котируемым на бирже компаниям раскрывает отрасли с самой высокой и самой низкой устойчивостью на российском рынке с исторической точки зрения. Во-вторых, мы утверждаем, что колебания в степени устойчивости в турбулентные времена, отраженные в Z-оценке, дают более подробную оценку по сравнению с такими популярными рыночными метриками, как совокупный доход акционеров (TSR). В-третьих, наши результаты показывают, что более высокие кредитные рейтинги и государственная собственность не оказывают заметного влияния на уровень устойчивости. Наоборот, профессиональный опыт CEO связан с эффективностью работы компании и играет существенную роль в определении устойчивости компании, когда она сталкивается со сложностями в условиях культуры отмены.
Скачивания
Литература
Keenan P., Bixner R., Powell K., et al. Leading change in turbulent times. Boston Consulting Group; 2008. URL: https://www.bcg.com/publications/2008/leading-change-in-turbulent-times (accessed on 17.04.2023)
Angwin D., McGee J., Sammut-Bonnici T. Turnaround strategy. In: Wiley Encyclopedia of Management; 2015. https://doi.org/10.1002/9781118785317.weom120049 DOI: https://doi.org/10.1002/9781118785317.weom120049
Lin B., Lee Z., Gibbs L.G. Operational restructuring: reviving an ailing business. Management Decision. 2008;46(4):539-552. https://doi.org/10.1108/00251740810865049 DOI: https://doi.org/10.1108/00251740810865049
Denis D.J., Kruse T.A. Managerial discipline and corporate restructuring following performance declines. Journal of financial economics. 2000;55(3):391-424. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00055-0 DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00055-0
Kam A., Citron D., Muradoglu G. Financial distress resolution in China-Two case studies. Qualitative Research in Financial Markets. 2010;2(2):46-79. https://doi.org/10.1108/17554171011053667 DOI: https://doi.org/10.1108/17554171080000382
Ashayeri J., Ma N., Sotirov R Supply chain downsizing under bankruptcy: A robust optimization approach. International Journal of Production Economics. 2014;154:1-15. https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2014.04.004 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ijpe.2014.04.004
Cheema-Fox A., LaPerla B.R., Wang H., et al. Corporate Resilience and Response to COVID-19. Journal of Applied Co rpor ate Finance. 2021;33(2):24-41. https://doi.org/10.1111/jacf.12457 DOI: https://doi.org/10.1111/jacf.12457
Milano G., Whately R., Tomlinson B., et al. A Deeper Look at the Return on Purpose: Before and During a Crisis. Journal of Applied Corporate Finance. 2021;33(2):41-50. https://doi.org/10.1111/jacf.12460 DOI: https://doi.org/10.1111/jacf.12460
Hidayat M., Latief F., Widiawati A. et al. Factors Supporting Business and its Distrubution to Business Resilience In New Normal Era. Journal of Distribution Science. 2021;19(ll):5-15. https://doi.org/10.15722/JDS.19.11.202111.5
Brand F.S., Blaese R., Weber G., et al. Changes in Corporate Responsibility Management during COVID-19 Crisis and Their Effects on Business Resilience: An Empirical Study of Swiss and German Companies. Sustainability. 2022;14(7):4144. https://doi.org/10.3390/su14074144 DOI: https://doi.org/10.3390/su14074144
Lins K.V., Servaes H., Tamayo A. Social capital, trust., and firm performance: The value of corporate social responsibility during the financial crisis. The Journal of Finance. 2017;72(4):1785-1824. https://doi.org/10.1111/jofi.12505 DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12505
Levine R., Lin C., Xie W. Corporate resilience to banking crises: The roles of trust and trade credit. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2018;53(4):1441-1477. https://doi.org/10.1017/S0022109018000224 DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109018000224
Markman G. M., Venzin M. Resilience: Lessons from banks that have braved the economic crisis — And from those that have not. International Business Review. 2014;23(6):1096-1107. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2014.06.013 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2014.06.013
Sajjad A. The COVID-19 pandemic, social sustainability and global supply chain resilience: A review. Corporate Governance. 2021;21(6):1142-1154. https://doi.org/10.1108/CG-12-2020-0554 DOI: https://doi.org/10.1108/CG-12-2020-0554
Sarkar P., Ismail M.W.M., Tkachev T. Bridging the supply chain resilience research and practice gaps: pre and post COYID-19 perspectives. Journal of Global Operations and Strategic Sourcing. 2022;15(4):599-627. https://doi.org/10.1108/JGOSS-09-2021-0082 DOI: https://doi.org/10.1108/JGOSS-09-2021-0082
Tarigan Z.J.H., Siagian H., Jie F. Impact of internal integration, supply chain partnership, supply chain agility, and supply chain resilience on sustainable advantage. Sustainability. 2021;13(10):5460. https://doi.org/10.3390/su13105460 DOI: https://doi.org/10.3390/su13105460
Rajesh R. On sustainability, resilience, and the sustainable-resilient supply networks. Sustainable Production and Consumption. 2018;15:74-88. https://doi.org/10.1016/j.spc.2018.05.005 DOI: https://doi.org/10.1016/j.spc.2018.05.005
Yu M. State ownership and firm performance: Empirical evidence from Chinese listed companies. China Journal of Accounting Research. 2013;6(2):75-87. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2013.03.003 DOI: https://doi.org/10.1016/j.cjar.2013.03.003
Pargendler M. The unintended consequences of state ownership: the Brazilian experience. Theoretical Inquiries in Law. 2012;13(2):503-524. https://doi.org/10.1515/1565-3404.1303 DOI: https://doi.org/10.1515/1565-3404.1303
Tihanyi L., Aguilera R.V., Heugens P., et al. State ownership and political connections. Journal of Management. 2019;45(6):2293-2321. https://doi.org/10.1177/0149206318822113 DOI: https://doi.org/10.1177/0149206318822113
Abramov A., Radygin A., Entov R. et al. State ownership and efficiency characteristics. Russian Journal of Economics. 2017;3(2):129-157. https://doi.org/10.1016/j.ruje.2017.06.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.ruje.2017.06.002
Altman E.I., Iwanicz-Drozdowska M., Laitinen E.K., et al. Distressed firm and bankruptcy prediction in an international context: A review and empirical analysis of Altman's Z-score model. Journal of International Financial Management & Accounting. 2014;28(2):131-171. https://doi.org/10.1111/jifm.12053 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.2536340
Sudarsanam S., Lai J. Corporate Financial Distress and Turnaround Strategies: An Empirical Analysis. British Journal of Management. 2001;12(3):183-199. https://doi.org/10.1111/1467-8551.00193 DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8551.00193
Klyuchevye trendy i perspektivy razvitiya otraslei rossiiskoi promyshlennosti v usloviyakh geopoliticheskoi turbulentnosti. 2023. (In Russ.) URL: https://assets.kept.ru/upload/pdf/2023/01/ru-trendi-perspektivi-razvitiya-otraslej-promyshlennosti-rossii-analiz-kept.pdf (accessed on 17.04.2023)
Pasban M., Nojedeh S.H. A Review of the Role of Human Capital in the Organization. Procedia-social and behavioral sciences. 2016;230:249-253. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2016.09.032 DOI: https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2016.09.032
Wilson R.A., Briscoe G. The impact of human capital on economic growth: a review. Luxembourg: EUR-OP; 2004. URL: https://www.cedefop.europa.eu/files/BgR3_Wilson.pdf (accessed on 17.04.2023)
Altman E.I., Hotchkiss E. Corporate financial Distress: o complete guide to predicting, avoiding, and dealing with bankruptcy. New York: Wiley, 1983. https://doi.org/10.1002/9781118267806 DOI: https://doi.org/10.1002/9781118267806
Agarwal V., Taffler R. Does Financial Distress Rbsk Drive the Momentum Anomale. Economics. Financial Management. 2008;September 1. DOI: 10.1111/J.1755-053X. 2008.00021X
Bauer J., Agarwal V. Are hazard models superior to traditional bankruptcy prediction approaches? A comprehensive test. Journal of Banking and Finance. 2014;40:432-442. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.12.013 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.12.013
Levy C., Mysore M., Sneader K., et al. The Emerging Resilients: Achieving Escape Velocity. McKinsey & Company; 2020. URL: https://www.mckinsey.com/capabilities/risk-and-resilience/our-insights/the-emerging-resilients-achieving-escape-velocity (accessed on 17.04.2023)
Abbas Q., Rashid A. Modeling Bankruptcy Prediction for Non-Financial Firms: The Case of Pakistan. MPRA Paper. 2011:28161. https://doi.org/10.2139/ssrn.1917458 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1917458
Wang Y., Campbell M. Business Failure Prediction for Publicly Listed Companies in China. Joumal of Business & Management. 2010;16(1):75-88. https://doi.org/10.6347/JBM.201001_16(1).0004 DOI: https://doi.org/10.1504/JBM.2010.141180
Prabowo S.С.B. Analysis on the prediction of bankruptcy of cigarette companies listed in the Indonesia Stock Exchange using altman (z-score) model and zmijewski (x-score) model. Jumal Aplikasi Manajemen. 2019;17(2):254¬260. https://doi.org/10.21776/ub.jam.2019.017.02.08 DOI: https://doi.org/10.21776/ub.jam.2019.017.02.08
Bhatt S.N. Capital structure and turnaround strategies using altman's Z-score models. Asian Journal of Research in Business Economics and Management. 2012;2(7):102-113.
Lim L.L.K., Chan С.C.A., Dallimore P. Perceptions of human capital measures: from corporate executives and investors. Journal of Business and Psychology. 2010;25:673-688. https://doi.org/10.1007/s10869-009-9150-0 DOI: https://doi.org/10.1007/s10869-009-9150-0
De Albuquerque N.R., Vellasco Marley M.M.R., Mun J., et al. Human capital valuation and return of investment on corporate education. Expert Systems with Applications. 2012;39(15):11934-11943. https://doi.org/10.1016/j.eswa.2012.03.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.eswa.2012.03.002
Bukowitz W.R, Williams R.L., Mactas E.S. Human capital measurement. Research-Technology Management. 2004;47(3):43-49. https://doi.org/10.1080/08956308.2004.11671629 DOI: https://doi.org/10.1080/08956308.2004.11671629
Altman E. Corporate financial distress and bankruptcy. 3rd ed. New York: Wiley; 1993.
Copyright (c) 2023 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Это произведение доступно по лицензии Creative Commons «Attribution-NonCommercial-NoDerivatives» («Атрибуция — Некоммерческое использование — Без производных произведений») 4.0 Всемирная.
