Детерминанты эффективности международных сделок по приобретению компаний из стран Европейского союза

Аннотация

Илья Маркович Партин - Национальный Исследовательский Университет "Высшая школа экономики".

Электронная почта: ipartin@hse.ru

Марина Владимировна Масленникова - Публичное акционерное общество «Сбербанк России» .

Электронная почта: maslennikovamv@gmail.com

Сделки слияний и поглощений всегда являлись драйверами развития международного бизнеса. Рост объемов международных сделок делает тему M&A актуальной. В статье рассматриваются детерминанты эффективности международных сделок M&A при приобретении компаний из стран ЕС в период с 2006 по 2014 г., исключая кризис.Для исследования международного рынка M&A на теоретической основе выбраны детерминанты: способ оплаты сделки, дружественность или враждебность поглощения, принадлежность к одной отрасли, публичный или частный статусе компании, языковые различия, количество сделок в секторе за последний год и финансовый рычаг компании–покупателя. Метод CAR на краткосрочном интервале позволяет обнаружить интересные взаимосвязи зависимой переменной с детерминантами эффективности сделок. Разные окна событий показывают различия в накопленной доходности в периоде за 15 дней до, во время и за 15 дней после события.Новизна исследования заключается в разделении выборки на кластеры. Компании-цели являются резидентами стран ЕС на момент заключения сделки, а компании-покупатели делятся на три кластера: развитые рынки США и Канады, развивающиеся страны BRICS, развитые страны ЕC. Развитые страны разбиты на кластеры, чтобы проследить преимущества деятельности в рамках Еврозоны.Анализ всей выборки показывает, что значимыми факторами являются способ оплаты сделки и принадлежность к одной отрасли. Значимость переменной принадлежности к развитому/развивающемуся рынку обуславливает дальнейшее деление выборки на кластеры.При исследовании международных сделок M&A с участием США и Канады выявлено, что оплата сделки акциями и долговыми инструментами является наиболее значимым фактором и положительно влияет на значение CAR. Принадлежность к одной отрасли, частный статус компании – цели и использование одинакового языка увеличивает эффективность сделки M&A.На развивающихся рынках стран BRICS факторы принадлежности к одной отрасли и значения финансового рычага компании-покупателя увеличивают избыточную накопленную доходность. Наиболее сильное негативное влияние оказывают языковые различия.Анализ компаний-покупателей из развитых стран Евросоюза показывает значимость единственной переменной – способа оплаты сделки на всех окнах события, что означает, что оплата сделки акциями повышает значение CAR на краткосрочном временном интервале.