Доходность портфельных компаний фондов прямых инвестиций: на примере публичных компаний Центральной Европы

  • Антон Валериевич Прохоренко Ситибанк Европа
Ключевые слова: фонды прямых инвестиций, первичное публичное предложение акций, доходность акций, Центральная Европа

Аннотация

Антон Валериевич Прохоренко - Ситибанк Европа, Польша.

Электронная почта: Anton.Prokhorenko@gmail.com

Статья посвящена анализу доходности портфельных компаний фондов прямых инвестиций, осуществивших первичное предложение акций, в Центральной Европе с 2004 по 2014 годы. Способность фондов прямых инвестиций генерировать прибыль, превышающую рыночную доходность, остаётся дискуссионным вопросом в академической литературе в связи с неполной информацией о сделках фондов, которая находится в распоряжении исследователей. Анализ доходности портфельных компаний фондов прямых инвестиций, осуществивших публичное предложение акций, позволит в большей степени понять насколько фонды способны генерировать прибыль, превышающую рыночную доходность. В статье анализируются агрегированные данные первичного публичного предложения акций тридцать одной компании на Варшавской фондовой бирже с 2004 по 2014 годы с общим объемом более одного миллиарда долларов США. Параметрический и непараметрические тесты использованы для анализа статистической значимости отличия первоначальной и долгосрочной доходности акций портфельных компаний от доходности рынка. Тест Манна-Уитни использован для анализа разницы между средними значениями доходности акций компаний после разделения выборки на подгруппы на основе критериев: стадия развития рынка, отрасль, неопределенность ex-ante, превышение лимита подписки, уменьшение доли владения. Множественная регрессия использована для определения факторов, влияющих напервоначальную доходность акций компаний, превышающую рыночную доходность. Результаты анализа соответствуют выводам схожих исследований: первоначальная доходность акций компаний превышает рыночную доходность; долгосрочная доходность акций компаний статистически не отличается от доходности рынка. Основными факторами, определяющими первоначальную доходность являются: неопределенность ex-ante, превышение лимита подписки и отрасль, в которой работает компания. Данный вывод следует из анализа множественной регрессии и совпадает с экономической теорией, лежащей в основе выбора данных независимых переменных. Неопределенность, связанная с будущими результатами компании, должна стимулировать компании к занижению цены на акции, чтобы компенсировать инвесторам потенциальные риски. Превышение лимита подписки говорит о спросе инвесторов на акции компании.

Скачивания

Данные скачивания пока не доступны.
Опубликован
2015-12-28
Как цитировать
Прохоренко, А. В. (2015) «Доходность портфельных компаний фондов прямых инвестиций: на примере публичных компаний Центральной Европы», Journal of Corporate Finance Research / Корпоративные Финансы | ISSN: 2073-0438, 9(4), сс. 102-121. doi: 10.17323/j.jcfr.2073-0438.9.4.2015.102-121.
Раздел
Корпоративная финансовая аналитика